新年前夕，华莱士母公司、以“万店”着称的福建华城食品有限公司（以下简称华城食品）在新三板市场悄然关门。 2月4日，华城食品公告称，已收到国家证券交易所发出的终止上市通知书。该交易自 1 月 23 日起暂停，据报道已于 1 月 26 日的临时股东大会上获得批准。
分析显示，华城食品当前资产负债率长期居高不下，旗下子公司亏损严重。此次退市并非巧合，而是面临增长困境后的战略性缩减。这家曾经依靠“低价加扩张”的快餐巨头面临着从规模到生存的艰难转型。
公司Wallace triz从新三板退市
公开资料显示，运营商为华城食品。西式快餐品牌华莱士的r。自2016年新三板上市以来，我们主要从事快餐原料、冷冻产品、设备销售和品牌授权业务，并以盈利策略深耕下沉市场。在1月23日停牌之前，公司董事会于1月9日审议通过了退市方案。公告称，该措施旨在优化治理、提高决策效率、降低合规成本，让公司能够更加专注于发展核心业务。值得注意的是，华莱士从2019年到2023年逆势扩张。尽管自2024年以来扩张速度有所放缓，但华莱士仍然是炸鸡汉堡类别的领导者，拥有超过19,000家门店。
伴随着围绕退市、退市的舆论，华城食品的家族治理结构正在引起市场关注。企查查透露，该公司公司现任经理华怀玉及其嫂子凌淑兵合计持股64%，股权高度集中。业内人士指出，在扩张初期，“姐夫”式的家族控制保证了战略执行的效率，但随着门店规模扩大到1.9万多家，在没有外部董事等制衡的情况下，这可能会成为体制改革和完善的瓶颈。
此外，高额股息与巨额债务并存，也引发了对华城食品的普遍质疑。 2022年公司股息增加，占母公司净利润62%。另外，2022年全年总收入为1085万元，2025年第一学期总收入为2108万元，与积极与被动的收入关系如下： 73,7%.同じ期间に、その他の未払金は7457.33%増の1亿600万元となり、発表では主な缘は未払配当金の缲入であると称べられている。反对在债务压力加大、持股集中的家族股东分红较多的背景下，退市的真正原因疑点越来越多。
有专家分析称，“在股权结构高度集中、现金流和债务较高的压力下，新第三方流动性较弱，公司很难获得重大资本支持，反而要继续承担审计、公告、治理监管等额外成本。管理层可能更倾向于私有化，以避免新第三方市场更高的合规披露成本和监管限制。同时，这一措施可以不受限制。”充分利用数千家门店的市场优势，更灵活地配置资金，依托现有门店网络实现更稳定的利润。”
营销支出 1.46 亿美元的绩效问题
时间退市原因是连续多年业绩下滑的花一食品遭遇财务危机。财报显示，预计2022-2024年华城食品营收增速将同比从24.36%下滑至13.31%。2025年上半年营收预计小幅下滑0.49%，达到负增长。 2024年，公司销售费用较上年大幅增长281.61%，其中品牌推广营销费用将达到1.46亿，占比78%。营销方面的大量投资并没有有效地带来收入增长。成本效益比的失衡直接影响盈利能力。 2024年净利润增速从2023年的58.99%暴跌至11.64%，利润降幅远超销售额降幅。
分析人士表示，“低价换取规模”的策略正让华城食品陷入盈利困境。上半年营业成本2025年为43.45亿元，总销售利润率由6.61%下降至2024年的6.04%，营业利润率进一步由4%压缩至3.77%，利润率仅为2.6%，远低于披露的平均5%利润率和《2025年中餐饮综合财务分析报告》。虽然通过初期的大规模扩张获得了市场优势，但随着原材料成本、人工成本和物流成本的持续上涨（2024年运营成本同比增长11.77%），高成本与超低价形成主要矛盾，单店利润空间被明显压缩。
盈利与预付款之间的结构性失衡也反映出盈利质量面临的压力。 2025年上半年合同债务增至16.74亿元，同比增长239.49%，可能反映出公司通过预收款模式加速资金回笼。但全公司营业利润小幅下降0.49%，增长势头明显放缓。业内鉴赏家指出，这种“销量小幅下降、预付款大增”的结构性失衡，反映出公司核心业务增长放缓以及对未来销售可持续性的质疑。
值得注意的是，尽管华城食品仍保持盈利，但旗下多家子公司仍处于亏损状态。 2022年至2023年，华城食品经营活动产生的现金流量净额与归属于母公司净利润的比率小于1，现金流质量较差。 2025年上半年，华城食品披露的12家子公司中，有7家出现亏损，其中大部分是负责仓储和配送的区域公司。有分析指出，这些子公司的造血能力较弱，继续依赖母公司进行“输血”。” 的“Toas”门店扩张，进一步恶化了华食食品本已紧张的现金流。
近年来，华城食品旗下“华莱士”品牌采取激进、快速的扩张策略来抢占市场份额，依靠“直营+门店众筹+员工联谊会”模式加速开店。窄门餐厅数据显示，截至2026年2月11日，现有门店总数达到19,494家，几乎与肯德基和麦当劳的总数（撰写本文时为21,466家）持平。店铺位于地下市场，且位于三线及以下城市的比例达到55%。
然而，有媒体报道称，华莱士独特的低价策略和大规模扩张导致门店利润率大幅下降，公司纷纷削减成本和走捷径。这种现象经常发生。
据公开信息显示，截至2025年3月，华莱士旗下多家门店均处于非法经营状态。已过期肉和损坏的生菜被贴上过期标签并继续销售。使用第三天，煎炸油变成棕色并开始冒烟，检查时酸值超过标准的60%。在员工忽视卫生问题、厨房后面出现蟑螂和苍蝇后，监管机构对当地一家商店进行了干预。
黑猫投诉数据汇总显示，截至2月11日，华莱士共收到13765起投诉，其中95%属于食品质量问题。同样拥有约10,000家门店的麦当劳，对食品质量问题的投诉比华莱士少得多。沃尔政府对于食品安全事件总是采取全面的整改措施，但在实践中却始终未能有效阻止问题再次发生。
对于华莱士近年来的发展，有专家指出，华士食品事件是对华莱士的一个警示。整个餐饮行业都认为，“花钱求生意”的路子已经走不通了。 “传统的以销量带动销量的增长逻辑已经失效。同时，注重扩张、放弃管理，难以适应当前餐饮业向品质化、标准化的趋势。此外，食品安全事件的持续频发，提醒消费者理性看待品牌规模的光环，门店数量并不能保证品质。”
